L'acquisition de Warner par Netflix redessine Hollywood avec un accord de 82,7 milliards de dollars pour Warner Bros.

Dans une initiative marquante pour le streaming mondial, l'acquisition de Warner par Netflix est sur le point de remodeler le paysage concurrentiel du divertissement cinématographique et télévisuel.

Netflix va acheter Warner Bros. dans le cadre d'une transaction en espèces et en actions de 82,7 milliards de dollars

Netflix, Inc. et Warner Bros. Discovery, Inc. ont annoncé le 5 déc. 2025 qu'ils ont signé un accord définitif pour que Netflix acquière Warner Bros., y compris ses studios de cinéma et de télévision, HBO et HBO Max. La transaction en espèces et en actions évalue WBD à une valeur d'entreprise totale de 82,7 milliards de dollars, avec une valeur des capitaux propres de 72,0 milliards de dollars.

Selon l'accord, chaque actionnaire de WBD recevra 23,25 dollars en espèces et 4,50 dollars en actions ordinaires de Netflix pour chaque action WBD en circulation à la clôture. Cela dit, la portion finale en actions est soumise à un mécanisme de protection lié au prix moyen pondéré en fonction du volume sur 15 jours de Netflix, ou VWAP, mesuré trois jours de bourse avant l'achèvement.

Justification stratégique et combinaison de puissances de contenu

La transaction unira l'échelle mondiale de streaming et la technologie de Netflix avec l'héritage centenaire de narration de Warner Bros. et son vaste portefeuille de propriété intellectuelle. Des franchises et séries emblématiques telles que The Big Bang Theory, The Sopranos, Game of Thrones, The Wizard of Oz et l'Univers DC côtoieront les succès de Netflix, notamment Wednesday, Money Heist, Bridgerton, Adolescence et Extraction.

Selon les entreprises, Netflix maintiendra les opérations actuelles de Warner Bros., y compris les sorties en salles, plutôt que de passer entièrement au streaming. De plus, le groupe combiné exploitera à la fois l'infrastructure de studio de Warner et le modèle de distribution basé sur les données de Netflix pour étendre la portée mondiale et approfondir l'engagement.

Vision des dirigeants pour l'entreprise combinée

Ted Sarandos, co-PDG de Netflix, a déclaré que l'objectif reste "de divertir le monde" et a soutenu que l'accord renforce cette mission. En associant la vaste bibliothèque de Warner Bros. — allant des classiques comme Casablanca et Citizen Kane aux franchises comme Harry Potter et Friends — avec les productions originales de Netflix comme Stranger Things, KPop Demon Hunters et Squid Game, Sarandos a déclaré que la plateforme peut mieux servir les audiences existantes et futures.

Le co-PDG Greg Peters a souligné que Warner Bros. a contribué à définir le divertissement depuis plus de 100 ans et continue de le faire grâce à ses dirigeants créatifs et ses capacités de production. Cependant, il a insisté sur le fait que la base d'adhésion mondiale de Netflix et l'économie d'abonnement éprouvée introduiront ces univers à un public plus large, tout en renforçant Netflix comme service de streaming de premier ordre.

Perspective de Warner Bros. Discovery

David Zaslav, Président et PDG de Warner Bros. Discovery, a décrit l'accord comme une union de "deux des plus grandes entreprises de narration au monde". Depuis plus d'un siècle, Warner Bros. a façonné la culture et captivé les audiences du monde entier. En unissant ses forces avec Netflix, Zaslav a déclaré que l'entreprise combinée garantira que les spectateurs du monde entier puissent continuer à accéder à des histoires influentes pour les générations à venir.

Cela dit, WBD poursuivra son plan de séparation de sa division Global Networks en une entité distincte cotée en bourse avant la clôture de la transaction. Cette structure vise à affiner la concentration stratégique tant pour l'activité de streaming et de studios vendue que pour la société de réseaux qui restera indépendante.

Choix des consommateurs, opportunités créatives et impact sur l'industrie

Les entreprises soutiennent que la combinaison offrira plus de choix et une plus grande valeur aux consommateurs. En superposant le catalogue profond de films et de télévision de Warner et la programmation premium de HBO et HBO Max sur la plateforme de Netflix, les membres auront accès à une plus large gamme de titres de haute qualité. De plus, Netflix s'attend à ce que cette bibliothèque élargie soutienne une conception de plan flexible, une découverte améliorée et un accès plus large au contenu.

Pour les créateurs, l'accord promet plus de voies pour développer et exploiter la propriété intellectuelle. En combinant l'expérience utilisateur mondiale et l'empreinte de distribution de Netflix avec les franchises et la bibliothèque renommées de Warner Bros., les entreprises s'attendent à offrir aux talents plus d'opportunités de travailler avec des propriétés intellectuelles appréciées, de lancer de nouvelles histoires et d'atteindre des audiences plus larges qu'auparavant.

L'acquisition de Warner par Netflix est également présentée comme un stimulant à long terme pour l'industrie du divertissement. Netflix prévoit d'étendre sa capacité de production aux États-Unis et de continuer à développer ses investissements en contenu original, ce qui devrait créer des emplois et soutenir un écosystème de studio plus robuste au fil du temps.

Valeur pour les actionnaires et synergies attendues

D'un point de vue financier, Netflix s'attend à ce que l'acquisition soit relutive pour le bénéfice par action GAAP dès la deuxième année après la clôture. L'entreprise vise au moins 2-3 milliards de dollars d'économies annuelles d'ici la troisième année, grâce à des gains d'efficacité dans le contenu, les opérations et la technologie. Cependant, ces synergies sont projetées sans réduire la production créative, selon la direction.

En offrant aux abonnés une sélection plus large de séries et de films, Netflix anticipe une acquisition de membres plus élevée, une rétention plus forte et un engagement plus profond. Cela devrait se traduire par des revenus et un résultat d'exploitation supplémentaires, améliorant les rendements à long terme pour les actionnaires.

Structure de la transaction, Discovery Global et mécanismes de protection

La structure de l'accord est directement liée à la réorganisation précédemment annoncée de WBD. En juin 2025, WBD a dévoilé des plans pour scinder ses unités Streaming & Studios et Global Networks en deux sociétés cotées séparément. Cette séparation globale de Discovery devrait maintenant être achevée au T3 2026, juste avant la clôture de la transaction Netflix.

La société nouvellement séparée, Discovery Global, détiendra des marques de télévision de premier plan dans le divertissement, le sport et l'information telles que CNN, TNT Sports aux États-Unis, et Discovery. Elle possédera également des chaînes gratuites à travers l'Europe et des produits numériques, notamment Discovery+ et Bleacher Report. De plus, cette structure isole le portefeuille de réseaux tout en permettant l'intégration des actifs de streaming et de studios acquis sous Netflix.

Chaque action WBD est évaluée à 27,75 dollars dans l'accord, répartis entre espèces et actions. La portion en actions est protégée par un mécanisme de protection symétrique de 10%. Si le VWAP de 15 jours de Netflix se négocie entre 97,91 dollars et 119,67 dollars, les investisseurs de WBD reçoivent des actions d'une valeur de 4,50 dollars par action. Si le VWAP tombe en dessous de 97,91 dollars, les actionnaires recevront 0,0460 actions Netflix par action WBD ; s'il dépasse 119,67 dollars, ils recevront 0,0376 actions.

Approbations, processus réglementaire et calendrier de clôture

Les conseils d'administration de Netflix et de WBD ont approuvé à l'unanimité la transaction. L'achèvement dépend encore de plusieurs conditions, notamment la finalisation de la scission de Discovery Global, les autorisations réglementaires requises et l'approbation des actionnaires de WBD. Cependant, les deux parties s'attendent actuellement à ce que l'accord soit conclu dans les 12-18 mois, après la séparation du T3 2026.

Compte tenu de la taille de la transaction et de ses implications pour la consolidation de l'industrie du streaming, les régulateurs examineront probablement les impacts concurrentiels, en particulier aux États-Unis et en Europe. Cela dit, les entreprises présentent l'acquisition comme soutenant un secteur du divertissement plus fort, citant des investissements accrus, la création d'emplois et un choix plus large pour les consommateurs.

Conseillers, financement et communications aux investisseurs

Moelis & Company LLC agit en tant que conseiller financier de Netflix, tandis que Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP sert de conseiller juridique. Wells Fargo agit en tant que conseiller financier supplémentaire et, avec BNP et HSBC, fournit un financement par emprunt engagé pour la transaction. De plus, ce package de financement soutient la composante en espèces due aux actionnaires de WBD.

Du côté du vendeur, Allen & Company, J.P. Morgan et Evercore conseillent Warner Bros. Discovery, tandis que Wachtell Lipton Rosen & Katz et Debevoise & Plimpton LLP agissent en tant que conseillers juridiques. La structure de protection référencée dans l'accord reflète une bande symétrique de 10% autour de la valeur d'action convenue par action.

Pour informer les investisseurs, Netflix tiendra une conférence téléphonique aujourd'hui à 5h00 PT / 8h00 ET. Une webdiffusion en direct sera disponible via le site de relations avec les investisseurs de l'entreprise à https://ir.netflix.net/. Les contacts clés pour les relations avec les investisseurs et les médias dans les deux organisations, y compris Lowell Singer, Emily Feingold, Andrew Slabin, Peter Lee et Robert Gibbs, ont été mis à disposition pour les demandes de suivi.

En résumé, l'accord de Netflix pour acquérir Warner Bros. dans une transaction en espèces et en actions évaluée à un total d'entreprise de 82,7 milliards de dollars marque l'une des plus grandes transactions de divertissement à ce jour, avec des implications profondes pour le streaming mondial, la propriété de contenu et la valeur pour les actionnaires.