Wintermute ระบุการพุ่งขึ้นของ Bitcoin เป็นแค่ Short Squeeze คาดแตะระดับต่ำ $70,000

Wintermute กล่าวว่าการฟื้นตัวล่าสุดของ Bitcoin ได้ล้มเหลวในการทดสอบมาโครครั้งสำคัญครั้งแรก โดยระบุว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจและการปิดสถานะ Short มากกว่าอุปสงค์ Spot ที่ยั่งยืน ในรายงานตลาดวันที่ 18 พฤษภาคม บริษัทเทรดดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าเงินเฟ้อที่ร้อนแรง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้น เงินทุนไหลออกจาก ETF และการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยที่กลับมาอีกครั้ง เป็นบริบทเบื้องหลังการพลิกกลับอย่างรุนแรงในสินทรัพย์ดิจิทัล

"สัปดาห์ที่แล้วเราบอกว่าจะรู้เร็วๆ ว่านี่คือการฟื้นตัวแบบไหน และตอนนี้เราก็รู้แล้ว" Wintermute เขียน "BTC ล้มเหลวที่เส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน ในการเผชิญแรงกระแทกมาโครครั้งแรกที่แท้จริง ซึ่งบอกให้รู้ว่าแรงบีบต่างหากที่ขับเคลื่อนทุกอย่างมาโดยตลอด"

รายงานของบริษัทนำเสนอภาพรวมสัปดาห์นี้ว่าเป็นการปรับราคาที่นำโดยปัจจัยมาโคร ดัชนี CPI เดือนเมษายนอยู่ที่ 3.8% เมื่อเทียบรายปี สูงกว่าการคาดการณ์ฉันทามติที่ 3.7% ขณะที่ Core CPI เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน Wintermute กล่าวว่าแรงกระแทกจากเงินเฟ้อเริ่มยากที่ตลาดจะมองข้าม โดยชี้ให้เห็นว่าแรงกระแทกด้านพลังงานที่ยืดเยื้อกำลังส่งผลต่อ Core Inflation และค่าจ้างจริงติดลบเป็นครั้งแรกในรอบสามปี

อัตราดอกเบี้ยตอบสนองอย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 28 Basis Points ในสัปดาห์นี้สู่ระดับ 4.58% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 ขณะที่ Fed Funds Futures ลบการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยทั้งหมดสำหรับปี 2026 และเริ่มคาดการณ์โอกาส 44% ของการขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคม เพิ่มขึ้นจาก 22.5% เมื่อสัปดาห์ก่อน Wintermute กล่าวว่าการเล่าเรื่องของตลาดเปลี่ยนจาก "จะลดดอกเบี้ยเมื่อไหร่" เป็น "จะขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่" ในเพียงห้าวันทำการ

การปรับราคาดังกล่าวส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ระยะยาว Wintermute กล่าวว่าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 20 ปีขึ้นไปลดลง 2.8% ขณะที่ทองคำร่วงลง 3.8% แม้จะมีปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์หนุน น้ำมันดิบ Brent ปรับตัวขึ้น 8.6% ทำให้บริษัทสรุปว่า "สิ่งเดียวที่ได้ผลคือสิ่งที่ก่อให้เกิดปัญหา"

ทำไม Bitcoin ที่ $75,000 ถึงเป็นเส้นแบ่งสำคัญ

Bitcoin ขยับขึ้นเหนือ $82,000 ชั่วคราวหลังการโหวต CLARITY Act แต่จากนั้นพลิกกลับอย่างรุนแรงและปิดตลาดวันศุกร์ใกล้ $78,000 ลดลง 5.7% สำหรับสัปดาห์ การร่วงลงในช่วงสุดสัปดาห์สู่ $77,000 ก่อให้เกิดการ Liquidation มูลค่า $657 ล้าน รวมถึง $584 ล้านจากสถานะ Long

Ethereum ทำผลงานได้แย่กว่ามาก โดยร่วงลง 10.2% ในสัปดาห์นี้ Wintermute กล่าวว่า ETH ยังคงอ่อนแอต่อเนื่องทั้งในตลาด Spot และตลาดอนุพันธ์ โดย ETH/BTC แตะระดับ 0.0275 Funding อ่อนตัวลง และ Implied Volatility สัมพัทธ์อยู่ในระดับสูง บริษัทอธิบาย ETH ว่าเป็น "สินทรัพย์ที่ผิดสำหรับสภาวะมาโครนี้"

กระแสเงินทุน ETF ก็พลิกกลับมาต้านตลาดเช่นกัน Bitcoin Spot ETF บันทึกเงินทุนไหลออก $1 พันล้านในสัปดาห์นี้ ยุติการไหลเข้าต่อเนื่องหกสัปดาห์ ขณะที่ ETH ETF เห็นเงิน $255 ล้านไหลออกจากผลิตภัณฑ์ Wintermute อ้างข้อมูล Glassnode แสดงให้เห็นว่าสถาบันกำลัง "ขายในช่วงที่ราคาแข็งแกร่ง" โดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วันของกระแสสุทธิอยู่ที่ติดลบ $88 ล้านต่อวัน ซึ่งเป็นระดับอ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนกุมภาพันธ์

"เมื่อเลเวอเรจเป็นผู้ซื้อส่วนเพิ่ม การคลายตัวก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว" Wintermute เขียน

บริษัทกล่าวว่า Bitcoin ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ใกล้ $82,200 หลังถูกปฏิเสธห้าครั้งในเดือนนี้ โซนแนวรับที่ใกล้ที่สุดอยู่ที่ $76,000 ถึง $78,000 ตามรายงาน ขณะที่การหลุด $75,000 อาจเปิดทางสู่ $70,000 ถึง $72,000

Wintermute ไม่ได้ปฏิเสธกรณีโครงสร้างในวงกว้างของ Bitcoin โดยระบุว่าปริมาณสำรองในตลาดแลกเปลี่ยนยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในหลายปี ผู้ถือระยะยาวยังคงสะสม และ CLARITY Act ยังคงเดินหน้าต่อหลังผ่านคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา บริษัทยังกล่าวว่า Tokenized Treasuries ถึง $15 พันล้าน Onchain โดยอธิบายส่วนนี้ว่าเป็นพื้นที่ที่เติบโตต่อเนื่อง

กระนั้น Wintermute โต้แย้งว่าในตอนนี้กระแสเงินทุนระยะสั้นมีความสำคัญมากกว่าเรื่องราวเชิงโครงสร้าง "ข้อมูลกระแสเงินทุนแสดงให้เห็นว่าสถาบันใช้การฟื้นตัวเพื่อทำกำไรมากกว่าเพิ่มสถานะ และในระยะสั้นสิ่งนั้นสำคัญกว่าเรื่องราวเชิงโครงสร้าง" บริษัทเขียน

การทดสอบครั้งต่อไป ตามรายงาน คือว่า Bitcoin จะสามารถยืนอยู่ในโซน $76,000 ถึง $78,000 ผ่านช่วงประกาศผลกำไรของ Nvidia ในวันพุธที่ 20 พฤษภาคมได้หรือไม่ การยืนหยัดได้จะ "สร้างความเชื่อมั่นกลับมาบางส่วน" Wintermute กล่าว แต่การหลุดต่ำกว่า $75,000 โดยที่ Funding รีเซ็ตและกระแส ETF เป็นลบ อาจทำให้ระดับต่ำ $70,000 กลับมาอยู่ในสายตาอย่างรวดเร็ว

ณ เวลาที่เขียน BTC ซื้อขายอยู่ที่ $77,297