วงจรการ Halving ของ Litecoin: ข้อมูล On-Chain เผยให้เห็นอะไรเกี่ยวกับพฤติกรรมของเครือข่าย

การ Halving ครั้งที่สี่ของ Litecoin จะเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2027 รางวัลบล็อกจะลดลงจาก 6.25 LTC เหลือ 3.125 LTC และอัตราการผลิตอุปทานใหม่จะถูกลดลงครึ่งหนึ่งอีกครั้ง ทั้งหมดนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ สิ่งที่ควรให้ความสนใจคือพฤติกรรมของเครือข่ายในช่วงเหตุการณ์เหล่านี้ เพราะ Litecoin ผ่านมาแล้วสามครั้ง ข้อมูล on-chain มีเรื่องราวที่กราฟราคาส่วนใหญ่มองข้ามไป

ตารางเวลา โดยสรุป

การ Halving เกิดขึ้นทุก 840,000 บล็อก ด้วยเวลาบล็อกของ Litecoin ที่ 2.5 นาที นั่นหมายถึงประมาณทุกสี่ปี การลดที่ผ่านมา ได้แก่ วันที่ 25 สิงหาคม 2015 (50 LTC เหลือ 25), วันที่ 5 สิงหาคม 2019 (25 เหลือ 12.5) และวันที่ 2 สิงหาคม 2023 (12.5 เหลือ 6.25 ในปัจจุบัน) จำนวนเหรียญสูงสุดอยู่ที่ 84 ล้านเหรียญ และประมาณ 92 เปอร์เซ็นต์ถูกขุดไปแล้ว เหลืออุปทานใหม่อีกไม่มากนัก

นี่คือสิ่งที่ทำให้ Litecoin น่าศึกษา Bitcoin ครองพาดหัวข่าวทั้งหมด แต่มันคือตรรกะทางการเงินเดียวกันที่ทำงานบนเชนที่เร็วกว่า Litecoin เพียงแค่ให้เหตุการณ์เพื่อเปรียบเทียบและข้อมูลให้ดูมากขึ้น

พฤติกรรม Hash Rate รอบการ Halving

Hash rate เป็นตัวชี้วัดพฤติกรรมของนักขุดที่ชัดเจนที่สุด และมันเป็นรูปแบบเดียวกันทุกรอบ ในช่วงหลายเดือนก่อนการ Halving Hash rate จะพุ่งสูงขึ้น นักขุดต้องการเก็บเกี่ยวรางวัลที่กำลังจะถูกลดลงให้ได้มากที่สุดก่อนการตัด ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2023 ห้าสัปดาห์ก่อนเหตุการณ์ Hash rate ของ Litecoin แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในขณะนั้นที่ประมาณ 797 TH/s รอบปี 2019 ก็มีพฤติกรรมคล้ายกัน โดยพุ่งสูงสุดใกล้ 523 TH/s

สิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากนั้นคือส่วนที่น่าสนใจ Hash rate จะดิ่งลงเป็นเวลาสองสามสัปดาห์ขณะที่เครื่องขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำที่สุดออกไปจากระบบ จากนั้นมันจะฟื้นตัว ภายในปลายปี 2024 เครื่องมือติดตามต่างๆ ได้บันทึกสถิติสูงใหม่ ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนการ Halving อย่างมาก Hash rate ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วย Antminer L7 และ ASIC ที่ปรับแต่งสำหรับ Scrypt ที่คล้ายกัน ซึ่งมีเศรษฐศาสตร์จุดคุ้มทุนที่ดีกว่าเครื่อง GPU และ FPGA รุ่นเก่าที่เคยครองตลาด เครือข่ายได้รับมือกับการลดรางวัลทุกครั้งจนถึงตอนนี้โดยไม่พังทลาย ซึ่งเป็นเรื่องที่ถูกประเมินต่ำกว่าความเป็นจริงเมื่อพิจารณาว่ามีเชน proof-of-work จำนวนมากที่ไม่สามารถทำได้เช่นกัน

ที่อยู่ ธุรกรรม และกิจกรรมของผู้ใช้

ตัวเลขที่อยู่บอกเรื่องราวที่แตกต่างจาก Hash rate ที่อยู่ Litecoin ที่มียอดคงเหลือไม่เป็นศูนย์เพิ่มขึ้นจากประมาณ 7.67 ล้านในช่วงต้นปี 2024 เป็นกว่า 7.92 ล้านภายในสิ้นปีนั้น จำนวนธุรกรรมรายวันก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเช่นกัน ข้อควรระวังที่ควรกล่าวถึง: การอัปเกรดความเป็นส่วนตัว MWEB ที่เปิดใช้งานในเดือนพฤษภาคม 2022 หมายความว่ากิจกรรมบางส่วนตอนนี้ดำเนินการผ่าน extension blocks ที่ไม่ปรากฏในการนับที่อยู่มาตรฐาน ดังนั้นภาพความต้องการที่แท้จริงอาจถูกประเมินต่ำกว่าความเป็นจริงในส่วนที่เคลื่อนไหวผ่าน MWEB การ Halving มักถูกพูดถึงในฐานะเหตุการณ์ด้านอุปทาน แต่ด้านอุปสงค์ยังคงดำเนินไปในแบบของตัวเอง

การเติบโตของที่อยู่ส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในช่วงหลายเดือนก่อนการ Halving บางส่วนเป็นสัญญาณเก็งกำไร ไม่ต้องสงสัย แต่ยังมีรูปแบบการสะสมที่ชัดเจนจากผู้ถือระยะยาวด้วย สำหรับผู้ใช้ที่ ซื้อ litecoin ก่อนการตัด ประวัติ on-chain แสดงให้เห็นว่าพวกเขากำลังเข้าร่วมพฤติกรรมที่ทำซ้ำมาแล้วสามรอบ

เศรษฐศาสตร์การขุดและการเปลี่ยนผ่านด้านค่าธรรมเนียม

ทุกการ Halving บังคับให้นักขุดต้องถามคำถามเดิม: เงินอุดหนุนใหม่ยังพอจ่ายค่าใช้จ่ายได้หรือไม่? ที่ 6.25 LTC และราคาปัจจุบัน ASIC สำหรับ Scrypt รุ่นใหม่ยังคงทำกำไรได้สำหรับผู้ดำเนินการที่มีประสิทธิภาพ เครื่องรุ่นเก่าส่วนใหญ่หายไปจากภาพแล้ว ส่วนใหญ่ถูกปลดระวางหรือนำไปใช้สำหรับการ merge-mining ของ Dogecoin ซึ่งให้ฮาร์ดแวร์เดียวกันสามารถรับรางวัลจากสองเชนพร้อมกัน

การลดในปี 2027 เหลือ 3.125 LTC จะทำให้สถานการณ์ตึงเครียดมากขึ้น รายได้จากค่าธรรมเนียมจะต้องรับบทบาทมากขึ้น นี่คือการเปลี่ยนผ่านที่ช้าๆ ที่ฝังอยู่ในทุกเชน proof-of-work ที่มีอุปทานคงที่ เงินอุดหนุนบล็อกหดตัวลง ค่าธรรมเนียมเข้ามาแทน ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยของ Litecoin ยังคงต่ำกว่าหนึ่งเซนต์อย่างมาก ซึ่งทำให้มันยังคงแข่งขันได้สำหรับ การชำระเงินด้วย crypto แต่ค่าธรรมเนียมไม่สามารถทดแทนรางวัลการขุดได้ด้วยปริมาณเพียงอย่างเดียว ราคาต้องรองรับเงินอุดหนุนที่เล็กลง หรือปริมาณธุรกรรมต้องเติบโตอย่างมาก หรือทั้งสองอย่าง

รูปแบบราคาเทียบกับความเป็นจริง on-chain

ราคาได้รับการรายงานส่วนใหญ่เกี่ยวกับการ Halving แต่มันก็เป็นสัญญาณที่น่าเชื่อถือน้อยที่สุดในทั้งสามเหตุการณ์ LTC พุ่งสูงสุดใกล้ 106 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2023 ลดลงประมาณ 8 เปอร์เซ็นต์ในชั่วโมงหลังการตัดวันที่ 2 สิงหาคม และอยู่ในระดับอ่อนตัวตลอดครึ่งหลังของปี CoinDesk ได้รายงานเรื่องนี้ในวัน Halving โดยชี้ให้เห็นว่าสองเหตุการณ์ก่อนหน้าก็ให้ปฏิกิริยาราคาที่เบาบางในวันถัดมาเช่นกัน

สัญญาณที่ยั่งยืนกว่าคือกิจกรรม on-chain โครงสร้างพื้นฐานการขุดสร้างขึ้นใหม่หลังการตัดแต่ละครั้ง การสะสมของผู้ใช้ยังคงดำเนินต่อไปในช่วงราคาทรงตัว และปริมาณธุรกรรมยังคงอยู่หรือเติบโตควบคู่กัน นั่นคือส่วนสำคัญที่ทำให้ Litecoin ยังคงอยู่ในขณะที่ สกุลเงินดิจิทัล proof-of-work ส่วนใหญ่จากยุคเดียวกันได้เลือนหายไป

มองไปข้างหน้าถึงปี 2027

การประมาณการปัจจุบันระบุว่าการ Halving ในปี 2027 จะอยู่ที่บล็อก 3,360,000 ประมาณเดือนกรกฎาคมของปีนั้น บวกลบไม่กี่สัปดาห์ขึ้นอยู่กับการผลิตบล็อก แนวทางก่อนการ Halving คุ้นเคยพอที่จะคาดการณ์ได้ในภาพกว้าง Hash rate จะพุ่งขึ้นและที่อยู่ใหม่จะปรากฏต่อเนื่อง ผู้ถือระยะยาวมักจะสะสมอย่างหนักในช่วงสองสามเดือนสุดท้ายก่อนการตัด

มีหนึ่งปัจจัยที่ไม่แน่นอนที่ควรระบุ Canary Capital และผู้ออกตราสารอีกสองรายมีใบสมัคร ETF ของ Litecoin แบบ spot ที่รออยู่ที่ SEC และการ Halving สามครั้งก่อนหน้าไม่มีครั้งใดที่เกิดขึ้นพร้อมกับโครงสร้างพื้นฐานเชิงสถาบันประเภทนี้ ETF ของ Bitcoin แบบ spot ได้รับการอนุมัติในเดือนมกราคม 2024 และนับแต่นั้นมาก็ดึงดูดเงินไหลเข้าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ กรณีด้านกฎหมายของ Litecoin ค่อนข้างชัดเจนเมื่อเปรียบเทียบ เนื่องจากเป็น fork โดยตรงของ Bitcoin มากกว่าสิ่งใหม่ที่ SEC ต้องคิดหาคำตอบตั้งแต่ต้น หาก ETF ของ LTC ได้รับการอนุมัติก่อนเดือนกรกฎาคม 2027 ปฏิกิริยาราคาหลังการ Halving อาจทำลายรูปแบบเดิมในที่สุด หากไม่ได้รับการอนุมัติ ก็คาดว่าจะเป็นไปตามเดิม: การเคลื่อนไหวราคาทันทีที่เบาบาง การดิ่งของ Hash rate ที่ฟื้นตัวภายในไม่กี่เดือน และจำนวนที่อยู่ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องโดยไม่คำนึงถึงสิ่งที่ตลาด spot ทำ

สำหรับทุกคนที่ติดตาม Litecoin ในฐานะเครือข่ายมากกว่าแค่กราฟราคา สองปีข้างหน้าคือช่วงเวลาที่ต้องให้ความสนใจ