กองทุน ETF SpaceX แบบเลเวอเรจเป็นสาเหตุหลักของการเทขายหุ้นเทคในตลาดหุ้นหรือไม่?

โพสต์ Are Leveraged SpaceX ETFs The Root Cause of the Stock Market's Tech Sell-Off? ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St..

คำถามที่ครอบงำรายการ Squawk on the Street ของ CNBC ในวันที่ 24 มิถุนายน 2026: กลไกของ ETF หุ้นเดี่ยวแบบเลเวอเรจกำลังขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาแทนที่จะเป็นปัจจัยพื้นฐานหรือไม่? พิธีกร Carl Quintanilla นำการอภิปรายร่วมกับ David Faber, Leslie Picker และ CJ Muse จาก Cantor Fitzgerald โดยวางโครงสร้างตลาดไว้ที่ศูนย์กลางของการขายทิ้งในภาคเทคโนโลยีสัปดาห์นี้ ก่อนเรื่องราวความต้องการ AI

วิทยานิพนธ์เชิงโครงสร้าง: IPO Float บางเบาพบกับกำแพงเลเวอเรจ

กรณีศึกษาคือ SpaceX (NASDAQ:SPCX) Faber โต้แย้งว่า ETF เลเวอเรจเป็นปรากฏการณ์เชิงโครงสร้างที่สามารถจำกัดสภาพคล่อง และเมื่อทำการปรับสมดุลใกล้ปิดตลาดจะสร้างการเคลื่อนไหวที่เกินสัดส่วนในทั้งสองทิศทาง เขาตั้งข้อสังเกตว่ามี ETF เลเวอเรจหรืออนุพันธ์ประมาณ 11 รายการที่เปิดตัวทันทีหลัง SpaceX จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยมี float เพียง 4% ซ้อนทับการปรับสมดุลรายวันแบบบังคับบนอุปทานที่ซื้อขายได้อยู่แล้วจำกัด

ผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ SpaceX ได้แก่ GraniteShares 2x Long SpaceX Daily ETF (CBOE:SPAL) พร้อมกับ 2x short เพิ่มเติม, ProShares Ultra, Defiance Daily Target 2x Long SPCX ETF (SPCU) และตัวแปร Kurv Enhanced Income SPAL มีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายรวมและสุทธิ 1.5% ตามหนังสือชี้ชวนวันที่ 12 มิถุนายน 2026 (ดูการยื่นต่อ SEC)

การเคลื่อนไหวของราคาสนับสนุนกลไกดังกล่าว SPCX ร่วงลง 22.64% ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 23 มิถุนายน จาก $201.80 เป็น $156.11 หลังจากทะลุผ่าน $200 ไปไม่กี่วันก่อนหน้า SPAL ผลิตภัณฑ์ 2x long ดิ่งลง 42.51% ในช่วงเวลาเดียวกัน จาก $37.78 เป็น $21.72 ช่องว่างระหว่าง ETF รายวัน 2x กับสินทรัพย์อ้างอิงคือการเสื่อมค่าแบบทบต้นจากการรีเซ็ตรายวันที่ Faber อธิบาย

ทำไมถึงลามไปถึงหุ้น Mega-Cap Tech

Picker สังเกตว่าความผันผวนกำลังเกิดขึ้น "ในระดับใหญ่" ต่างจากยุค meme-stock ที่ส่วนใหญ่เป็นหุ้นขนาดเล็ก หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ปัจจุบันครองสัดส่วนสูงสุดเป็นประวัติการณ์ประมาณ 19% ของ S&P 500 ราวสองเท่าของระดับในปี 2000 การแกว่งรายวันในหุ้นไม่กี่ตัวขยับดัชนี

การกระจุกตัวนั้นปรากฏโดยตรงใน SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA:SPY) ซึ่ง NVIDIA เพียงตัวเดียวครองน้ำหนัก 7.58% ณ ข้อมูลวันที่ 17 มีนาคม 2026 SPY ร่วงลง 2.23% ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 23 มิถุนายน โดยลดลง 1.62% ในหนึ่งเดือน NVIDIA (NASDAQ:NVDA) ปรับตัวลง 6.99% ในเดือนที่ผ่านมาสู่ $200.04 VIX ปิดที่ 19.49 เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 18.8% เมื่อเทียบสัปดาห์ต่อสัปดาห์จาก 16.41 อยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ 77.1 ของช่วง 12 เดือน ความตึงเครียดแผ่กระจายในวงกว้างทั่วตลาด

แรงถ่วงดุล: ความต้องการยังคงตึงตัว

Muse โต้แย้งการอ่านว่าปัจจัยพื้นฐานพัง เขาโต้แย้งว่าความต้องการด้านการประมวลผลที่เพิ่มขึ้นจะยกเรือทุกลำขึ้นตราบใดที่กำลังการผลิตยังตึงตัว โดยอุปทานหน่วยความจำตึงตัวมากขึ้นไปจนถึงปี 2027 และการจัดสรรเวเฟอร์ของ TSMC ให้ความสำคัญกับ NVIDIA, AMD และ Broadcom กรณีขาขึ้นของเขาสำหรับ Micron มีเป้าหมายกำไรประมาณ $200 สำหรับปีปฏิทินหน้า ซึ่งบ่งชี้ตัวคูณประมาณ 5 เท่า โดยระบุอย่างชัดเจนว่าเป็นการคาดการณ์ของเขา

ผลการดำเนินงานล่าสุดสนับสนุนภูมิหลังความต้องการ หุ้นของ Micron (NASDAQ:MU) ปรับตัวขึ้น 268.68% นับตั้งแต่ต้นปีสู่ $1,051.77 ณ วันที่ 23 มิถุนายน รายได้ไตรมาส Q2 FY2026 ของ Micron อยู่ที่ $23.86B เพิ่มขึ้น 196.3% YoY โดย EPS non-GAAP ที่ $12.20 เอาชนะ $8.73 NVIDIA ใน Q1 FY2027 ทำรายได้ $81.61B เพิ่มขึ้น 85.2% โดย Data Center เพิ่มขึ้น 92% YoY

Micron รายงานผลคืนนี้ ผลประกอบการได้กลายมาเป็นสิ่งที่ NVIDIA เคยเป็นในปี 2024 อย่างรวดเร็ว นั่นคือรายงาน "bellweather" ที่กำหนดว่าตลาดโดยรวมจะขึ้นหรือลงในสัปดาห์ต่อ ๆ ไป

สิ่งที่ต้องจับตาดูต่อไป

ETF หุ้นเดี่ยวแบบเลเวอเรจที่ยึดโยงกับ float 4% สามารถขยายความผันผวนก่อนปิดตลาด และด้วยหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่ครองน้ำหนัก S&P 500 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ การขยายนั้นจึงรั่วไหลไปสู่ NVIDIA, Micron และดัชนีเอง

ไม่ว่านี่จะเป็นสาเหตุหลักหรือตัวเร่งหนึ่งควบคู่กับการปรับตำแหน่ง ลูปป้อนกลับจะยังคงอยู่จนกว่า float จะขยายหรือกลไกการปรับสมดุลจะเปลี่ยนแปลง ความต้องการด้านการประมวลผลที่เป็นพื้นฐานตามที่ Muse กล่าวถึงนั้นเป็นคำถามแยกต่างหาก และจนถึงตอนนี้แนวกำไรยังคงชี้ขึ้น การทดสอบครั้งสำคัญถัดไปจะมาถึงคืนนี้เมื่อ Micron รายงานผล มันจะเป็นการกระทำที่ต้องสร้างสมดุลเพื่อตอบสนองความคาดหวังสูงลิ่วของนักลงทุน แต่ด้วยหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมากกว่า 700% ตลอดปีที่ผ่านมา ความผันผวนระยะสั้นอาจครองเกม แม้ว่าภาพระยะยาวจะยังคงดูเป็นบวก

โพสต์ Are Leveraged SpaceX ETFs The Root Cause of the Stock Market's Tech Sell-Off? ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St..