อัตราส่วนกำไรขาดทุนของบิตคอยน์ลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 43 เดือน

Bitcoin กำลังส่งสัญญาณบนเชนที่ผิดปกติอย่างมาก: อัตราส่วนกำไรและขาดทุนที่ตระหนักแล้วได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 43 เดือนที่ -0.35 ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ CryptoQuant ระบุว่าสะท้อนถึงสภาวะขาดทุนที่ "รุนแรง" ทั่วทั้งตลาด CryptoQuant กล่าวเพิ่มเติมว่า ในอดีต การอ่านค่าประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะปรากฏใกล้กับจุดต่ำสุดของราคาครั้งใหญ่

ตัวชี้วัดนี้ไม่ได้ต่ำขนาดนี้นับตั้งแต่ไม่นานหลังจากการล่มสลายของ FTX เมื่อ Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า 16,000 ดอลลาร์ในปลายปี 2022 ในขณะที่ BTC ยังคงฟื้นตัวจากการปรับตัวลงอย่างรุนแรงซึ่งเริ่มต้นหลังจากทำจุดสูงสุดใกล้ 126,080 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ข้อมูลใหม่จึงเป็นการเติมเชื้อเพลิงให้เกิดการถกเถียงในวงกว้างในหมู่นักวิเคราะห์ว่าตลาดได้ผ่านพ้นช่วงความเครียดที่เลวร้ายที่สุดไปแล้ว หรือกำลังจะเผชิญกับมันกันแน่

สรุปประเด็นสำคัญ

• CryptoQuant รายงานว่าอัตราส่วนกำไรและขาดทุนที่ตระหนักแล้วของ Bitcoin อยู่ที่ -0.35 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 43 เดือน โดยเคยเห็นครั้งสุดท้ายในช่วงปลายปี 2022
• CryptoQuant ระบุว่าในอดีต การอ่านค่าที่ต่ำกว่า -0.35 ในปี 2015 และ 2019 นำไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาในภายหลัง
• สัญญาณความเครียดบนเชนของ CryptoQuant เกิดขึ้นในขณะที่ความรู้สึกของตลาด "Fear and Greed" ได้ปรับตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดใกล้ระดับสถิติ และ Bitcoin ได้ดีดตัวขึ้นมากกว่า 7% จากจุดต่ำสุดในวันที่ 25 มิถุนายนที่ประมาณ 58,190 ดอลลาร์
• นักวิเคราะห์บางคนเชื่อมโยงการปรับตัวลงในปัจจุบันกับการเสนอหุ้นบุริมสิทธิ Stretch (STRC) ของ Strategy และความกังวลที่เกี่ยวข้องกับการครอบคลุมเงินปันผล
• ผู้แสดงความคิดเห็นคนอื่นๆ โต้แย้งว่านักลงทุนไม่ควรรอให้ "จุดต่ำสุด" ชัดเจน เนื่องจากโซนส่วนลดในอดีตมีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนที่แข็งแกร่งในช่วง 6 และ 12 เดือนข้างหน้า

อัตราส่วนกำไรและขาดทุนที่ตระหนักแล้วแตะโซนขาดทุนที่หายากในประวัติศาสตร์

ตามข้อมูลของ CryptoQuant อัตราส่วนกำไรและขาดทุนที่ตระหนักแล้ว (P&L) ของ Bitcoin ได้ลดลงมาอยู่ที่ -0.35 อัตราส่วน P&L ที่ตระหนักแล้ววัดเปอร์เซ็นต์สุทธิของ Bitcoin ที่อยู่ในสถานะกำไรหรือขาดทุนเทียบกับอุปทานทั้งหมด โดยใช้ข้อมูลต้นทุนพื้นฐานบนเชน ในทางปฏิบัติ การอ่านค่าที่เป็นลบมากขึ้นบ่งชี้ว่าผู้ถือครองส่วนใหญ่ขาดทุนจากราคาเข้าซื้อที่ตระหนักแล้ว

CryptoQuant เน้นย้ำว่าเกณฑ์ -0.35 มีความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ที่แข็งแกร่งกับพฤติกรรมของการสร้างจุดต่ำสุดครั้งใหญ่ ในการวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี บริษัทระบุว่า P&L ที่ตระหนักแล้วได้ "ระบุจุดต่ำสุดของ BTC ได้อย่างแม่นยำอย่างยิ่ง" โดยอ้างอิงช่วงก่อนหน้าที่อัตราส่วนลดลงต่ำกว่า -0.35 ก่อนที่จะเกิดการดีดตัวขึ้นในภายหลัง

ระดับที่เทียบเคียงได้ล่าสุดของตัวชี้วัดนี้อยู่ที่ประมาณเดือนธันวาคม 2022 ไม่นานหลังจากที่การล่มสลายของ FTX เผยให้เห็นสภาพคล่องของตลาดที่เปราะบาง ในตอนนั้น Bitcoin ร่วงลงสู่ระดับต่ำกว่า 16,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ผู้เข้าร่วมตลาดหลายคนยังคงอ้างอิงว่าเป็นการทดสอบความเครียดสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงของคริปโต

สัญญาณอาจหมายถึงอะไรสำหรับความรู้สึกของตลาดและจังหวะเวลา

ตัวชี้วัดของ CryptoQuant เกิดขึ้นในช่วงวงจรการปรับตัวอย่างรุนแรงซึ่งเริ่มต้นจากจุดสูงสุดที่确立ในเดือนตุลาคมที่ประมาณ 126,080 ดอลลาร์ หลังจากนั้น Bitcoin ประสบกับการปรับตัวลงประมาณ 50% แม้ว่าการอ่านค่า P&L ที่ตระหนักแล้วในอดีตอาจให้ข้อมูลได้ แต่จังหวะเวลายังคงเป็นคำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน: สัญญาณจุดต่ำสุดอาจปรากฏขึ้นก่อนที่ราคาจะฟื้นตัวเต็มที่ และไม่ได้ตัดความผันผวนเพิ่มเติมออกไป

อย่างไรก็ตาม เครื่องวัดความรู้สึกของตลาดในวงกว้างแสดงสัญญาณของการทรงตัว ดัชนี "Fear and Greed" ได้ปรับตัวขึ้นอย่างระมัดระวังในช่วง 10 วันที่ผ่านมา ตามหน้าดัชนีบน Alternative.me ในช่วงเวลาเดียวกัน Bitcoin ได้พุ่งขึ้นมากกว่า 7% หลังจากดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบสองปีที่ประมาณ 58,190 ดอลลาร์ในวันที่ 25 มิถุนายน ตามที่สะท้อนในการรายงานก่อนหน้าโดย Cointelegraph

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ข้อมูลบนเชนและการฟื้นตัวของความรู้สึกของตลาดกำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน แม้ว่าพวกเขาจะไม่ได้ให้คำทำนายที่แม่นยำเกี่ยวกับ "วันที่เป็นจุดต่ำสุด" ก็ตาม

เหตุการณ์ STRC ของ Strategy และเรื่องราวการลดการใช้เลเวอเรจ

ส่วนสำคัญของการอภิปรายเกี่ยวกับการเทขายครั้งล่าสุดมุ่งเน้นไปที่การเปิดรับ Bitcoin ขององค์กร Cointelegraph รายงานก่อนหน้านี้นักวิเคราะห์attributed ความอ่อนแอส่วนใหญ่ในช่วง اخیرให้กับ Strategy ซึ่งเป็นผู้ถือครอง Bitcoin ขององค์กรที่ใหญ่ที่สุด หลังจากการเสนอหุ้นบุริมสิทธินิรันดร์อันดับสูงสุด Stretch (STRC) เบี่ยงเบนไปจากมูลค่าตามราคา 100 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวรายงานว่าได้ผลักดันให้ STRC ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลว่าโมเดลเงินปันผลของ Strategy อาจตึงเครียด

เมื่อวันพฤหัสบดี Cointelegraph ตั้งข้อสังเกตว่า Matt Hougan หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bitwise กล่าวว่าเหตุการณ์ STRC น่าจะช่วย "บีบเลเวอเรจส่วนเกินออก" และอาจผลักดันให้ตลาดเข้าใกล้จุดต่ำสุดมากขึ้นในขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดจัดการกับผลกระทบ

สำหรับทั้งเทรดเดอร์และผู้ถือครองระยะยาว สิ่งนี้มีความสำคัญเพราะตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจสามารถขยายการเคลื่อนไหวในขาลงได้ หากเลเวอเรจกำลังถูกคลายออกอย่างแท้จริง ไม่ว่าจะเป็นผ่านการลดเลเวอเรจแบบบังคับ การปรับการป้องกันความเสี่ยง หรือการกำหนดราคาผลิตภัณฑ์ตลาดทุนใหม่ ตลาดอาจมีความเสี่ยงทางกลไกต่อการถูกบังคับขายกระทันหันน้อยลง สิ่งที่ยังไม่ชัดเจนคือการคลายออกนั้นเสร็จสมบูรณ์ไปมากน้อยเพียงใด และความเสี่ยงใหม่จะปรากฏขึ้นอีกครั้งเมื่อราคาเพิ่มขึ้นหรือไม่

เหตุผลที่นักวิเคราะห์บางคนบอกว่าการซื้อก่อน "จุดต่ำสุด" อาจมีเหตุผล

ไม่ใช่ทุกความคิดเห็นที่เน้นการรอการยืนยัน Adam Livingston นักวิเคราะห์จาก Swan Bitcoin ชี้ให้เห็นว่า Bitcoin กำลังซื้อขายใกล้กับราคาตระหนักแล้วมากเพียงใด ซึ่งเป็นต้นทุนพื้นฐานรวมของเครือข่าย ซึ่งมักทำหน้าที่เป็นจุดอ้างอิงในการวิเคราะห์บนเชน

ตามข้อมูลของ Livingston Bitcoin กำลังซื้อขายสูงกว่าราคาตระหนักแล้วประมาณ 16% เขาโต้แย้งว่าในประวัติศาสตร์สิ่งนี้สอดคล้องกับผลตอบแทนที่แข็งแกร่งในอนาคต โดยอ้างอิงการวิจัยที่แสดงกำไร 41% ในช่วงหกเดือน และ 81% ในช่วง 12 เดือนหลังจากเงื่อนไขส่วนลดที่คล้ายคลึงกัน

Livingston ยอมรับว่าการซื้อในระยะนี้ "รู้สึกแย่มาก" แต่เขาโต้แย้งว่าความไม่สบายใจทางจิตวิทยาเป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ทำให้โอกาสปรากฏขึ้น ในมุมมองของเขา การรอ "จุดต่ำสุด" นั้นมีข้อบกพร่อง เพราะจุดต่ำสุดมักจะไม่ประกาศตัวเองในลักษณะที่เชื่อถือได้มากพอที่จะจับจังหวะการเข้าซื้อได้อย่างสมบูรณ์แบบ

แม้ว่าข้อโต้แย้งนั้นจะไม่ใช่การรับประกัน แต่มันได้จัดกรอบการอภิปรายใหม่: แทนที่จะพยายามทำนายจุดเปลี่ยนที่แน่นอน นักลงทุนอาจมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดทั่วตลาด—ความเข้มข้นของการขาดทุนบนเชน ระดับการประเมินมูลค่าที่ตระหนักแล้ว และความรู้สึกของตลาด—บ่งชี้ว่าแรงกดดันขาลงกำลังลดลงหรือไม่

สิ่งที่ควรจับตามองต่อไป

ในระยะสั้น เทรดเดอร์และนักลงทุนน่าจะยังคงเปรียบเทียบจุดต่ำสุดของ P&L ที่ตระหนักแล้วนี้กับการเคลื่อนไหวของราคาในภายหลัง: หาก Bitcoin ยังคงทรงตัวในขณะที่ความรู้สึกของตลาดดีขึ้นและเลเวอเรจถูกคลายออก ตลาดอาจกำลังเปลี่ยนจากการยอมจำนนไปสู่การพักตัว ความไม่แน่นอนที่สำคัญคือสัญญาณปัจจุบันบ่งบอกถึงระยะการสร้างจุดต่ำสุดที่เด็ดขาดหรือไม่ หรือเป็นเพียงอีกขั้นตอนหนึ่งในการเปลี่ยนผ่านที่ผันผวน

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในหัวข้อ Bitcoin P&L Ratio Drops to 43-Month Low บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชน